債市方面,節前債券市場震蕩偏弱。內蒙古特殊再融資債發行,債券供給壓力較大;美元指數仍然較強,人民幣匯率壓力并未減輕。臨近國慶,資金面仍然較為緊張。但另一方面,人民央行例會召開,傳遞了較為寬松的信號。
從基本面來看,9月以來,工業生產、建筑施工、房地產銷售均呈弱修復,而接觸性服務業降溫、出口環比仍偏弱;主要指標同比多數趨弱。房地產銷售環比恢復,但“金九”成色稍顯不足。社融信貸相關指標表現較強。9月政府債融資較快,有望繼續支撐社融。
從流動性和政策來看,由于匯率問題的制約,資金面較為緊張。美聯儲此前表態較鷹,美元美債明顯上漲,中美利差問題對國內貨幣政策形成壓力。此外,國債和地方債發行壓力較大,形成流動性擠占。但從央行貨幣政策例會的態度上來看,央行整體寬松的態度并沒有改變,央行提及“加大已出臺貨幣政策實施力度”,關注后續流動性投放的力度。
國壽安?;鹫J為,總體來看,債券市場仍然偏弱。主要是資金利率較高,匯率,信貸投放和地方債發行幾個因素疊加。此外,在市場不確定性較大的背景下,機構持券過節的動力不足。但另一方面,以政策利率為基準來看,收益率經過調整已經有性價比,需要關注節后資金面和穩增長政策效果。
股市方面,上周A股市場先抑后揚,寬基指數漲跌互現,創業板指跑贏上證50,中證1000跑贏滬深300,市場偏向小盤成長風格,賺錢效應依然較差,兩市維持“地量”成交。節后最后一周,醫藥及風光板塊集體大幅領漲,其中,風、光迎產業利好,帶動電力設備板塊今日大漲。廣東、福建等地海風項目競配快速推進,浙江、廣東等地海風項目密集核準,江蘇海上風電建設有望快速啟動。醫藥板塊景氣度持續上行,GLP-1等多肽藥物、ADC、中藥等多個細分賽道的創新研發存在明顯的景氣度上行趨勢,CXO行業有望受益;諾和諾德在北美的主要工廠在去年5月時發生了質量控制問題,FDA公布的內容可能會導致司美格魯肽原料藥和中間體停產整頓,產品價格面臨暴漲,減肥藥板塊表現持續活躍。此外,受華為新品發布利好,Mate60供應鏈訂單火爆,芯片、消費電子板塊集體上揚。具體來看,醫藥生物、機械設備、電力設備、環保、傳媒等行業領漲,美容護理、非銀金融、房地產、食品飲料、有色金屬等行業跌幅居前。
權益市場維持在底部波動,國內政策與基本面的共振將繼續引領市場基本面改善預期,但海外經濟與政策預期或將對國內產生外溢效應,市場上行具有復雜性。從國內看,經濟底部逐步得到確立,盈利超預期修復,提振市場信心企穩回升。8月工業企業利潤實現由降轉增,顯示當前國內經濟筑底企穩,基本面提振市場信心。國家統計局數據顯示,1—8月份,全國規模以上工業企業實現利潤總額46558.2億元,同比下降11.7%,降幅比1—7月份收窄3.8個百分點,單月同比實現由降轉增,增長17.2%,環比增長25.2%,強于季節性,本次企業盈利回升并非基數原因,而是實質性需求回暖帶動利潤回正,工企利潤數據進一步釋放經濟筑底企穩信號,從基本面提振市場信心。從海外看,聯儲繼續放鷹,9月末至少四位美聯儲官員密集發表講話,給出的一致信號是:利率將在更長時間內維持更高水平,繼續加息或不止一次。同時美國9月新增非農33.6萬人,遠高于市場預期的17萬人以及22.7萬人前值,服務業依然是非農就業主要貢獻,反映了需求的韌性,以及需求對加息產生一定脫敏,疊加罷工將推升時薪與通脹,或令聯儲更加鷹派。配置上看,國內穩增長政策持續落地,經濟復蘇預期走強或對順周期、前期賽道板塊產生催化。
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