經濟處在溫和修復狀態 - 國壽安?；鸸芾碛邢薰?/title> <meta http-equiv="keywords" name="keywords" content="國壽安?；?基金,國壽,國壽基金,安保,安?；?中國人壽,中國人壽基金"/> <meta http-equiv="description" name="description" content="債市方面，債券市場收益率明顯上行。從長端來看，主要是地產政策持續性出臺，一線城市落實認房不認貸。后續不排除進一步地產政策的落地，這帶來多次脈沖性沖擊。此外，引而未發的其他穩增長政策也壓制債券的做多動力。從短端來看，降息以來資金面持續偏緊?；久娣矫?，從PMI來看，8月生產指數大幅提升，內需重回擴張區間。從高頻數據看，生產端整體呈現震蕩走強，化工產業鏈景氣回升；內需邊際改善，居民消費仍有韌性，基建開工明顯提升，地產銷售季節性回暖，外需仍是拖累。流動性和政策方面，財政、信貸和匯率方面均對流動性產生影響。財政方面，8月并非繳稅大月。8月地方債發行加速，相比于7月利率債發行大幅增加；信貸方面，金融支持實體形式座談會，實質上起到了此前信貸形式座談會的作用。在2021年以來的信貸形勢座談會后，均出現信貸脈沖性上行；從票據利率來看，8月下旬也有所上行。結合來看，當前可能存在貸款的回升和對準備金的消耗；匯率方面，當前可能存在資本外流，導致銀行準備金下降的現象。國壽安?；鹫J為，整體來看，目前經濟處在溫和修復狀態。后續一方面關注地產政策節奏和效果，另一方面關注資金利率水平。預計財政、信貸、匯率等因素對資......"/> <link href="/css/main.css" rel="stylesheet" type="text/css"/> <script src="/js/jquery.min.js"></script> <script src="/js/script.js"></script> <script src="/js/index.html.js"></script> <meta http-equiv="Cache-Control" content="no-transform" /> <meta http-equiv="Cache-Control" content="no-siteapp" /> 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2em;"><span>基本面方面，從PMI來看，8月生產指數大幅提升，內需重回擴張區間。從高頻數據看，生產端整體呈現震蕩走強，化工產業鏈景氣回升；內需邊際改善，居民消費仍有韌性，基建開工明顯提升，地產銷售季節性回暖，外需仍是拖累。</span></p><p style="text-indent: 2em;"><span><br/></span></p><p style="text-indent: 2em;"><span>流動性和政策方面，財政、信貸和匯率方面均對流動性產生影響。財政方面，8月并非繳稅大月。8月地方債發行加速，相比于7月利率債發行大幅增加；信貸方面，金融支持實體形式座談會，實質上起到了此前信貸形式座談會的作用。在2021年以來的信貸形勢座談會后，均出現信貸脈沖性上行；從票據利率來看，8月下旬也有所上行。結合來看，當前可能存在貸款的回升和對準備金的消耗；匯率方面，當前可能存在資本外流，導致銀行準備金下降的現象。</span></p><p style="text-indent: 2em;"><span><br/></span></p><p style="text-indent: 2em;"><span>國壽安?；鹫J為，整體來看，目前經濟處在溫和修復狀態。后續一方面關注地產政策節奏和效果，另一方面關注資金利率水平。預計財政、信貸、匯率等因素對資金利率的影響，后續將逐步減弱。當地產政策利空落地，疊加資金面恢復穩定后，可以關注后續機會。</span></p><p style="text-indent: 2em;"><span><br/></span></p><p style="text-indent: 2em;"><span>股市方面，上周A股市場先揚后抑，全部寬基指數錄得負收益，上證50跑贏創業板指，中證1000跑贏滬深300，市場風格依然偏向小盤市值風格，市場賺錢效應再度轉差，兩市成交縮量。近期新一輪松地產政策密集出臺，力度超預期，地產政策刺激力度超預期，經濟預期改善，上游資源、地產鏈等順周期板塊上周伊始領漲，但行情持續性較差，地產、鋼鐵、建材等行業上周多數收跌。沙特宣布將減產100萬桶/日的措施延長3個月至年底，俄羅斯亦宣布將延長30萬桶/日的石油出口削減至12月份，布油順勢突破90美元關口，為去年11月以來首次，受油價上漲影響，國內石油石化、煤炭等集體領漲。此外，受華為Mate 60、X5等系列新機型開售后需求強勁，華為新機顯示出的技術突破、ASML對我國的光刻機出口期限延長均對芯片立業鏈構成一定利好，目前半導體行業周期底部逐步顯現，華為新機發布方面有望進一步刺激手機終端需求復蘇，拉動芯片需求回暖，進而帶動半導體板塊預期景氣向好。具體來看，國防軍工、煤炭、石油石化、電子、機械設備等行業領漲，傳媒、電力設備、美容護理、醫藥生物、農林牧漁等行業跌幅居前。</span></p><p style="text-indent: 2em;"><span><br/></span></p><p style="text-indent: 2em;"><span>權益市場加速觸底后悲觀情緒有效釋放，伴隨穩增長政策落地、PMI環比改善，國內經濟預期有所改善。短期進入政策驗證期，行情的展開或伴隨著基本面的漸次確認。從國內看，近期一線城市北上廣深相繼落實“認房不認貸”政策，同時央行、金融監管總局發文下調房貸首付比例和利率，隨著政策利好逐步兌現，穩增長政策有望在未來發揮效力，地產需求有望迎來改善。但市場博弈重心再度回歸基本面，8月財新服務業PMI報51.8%，較上個月回落2.3個百分點，反映基本面仍然偏弱，A股順周期風格受到壓制。從海外看，雖然上上周末美國8月非農釋放出就業供需、薪資通脹進一步緩和的信號，美聯儲加息預期短暫降溫，但由于沙特和俄羅斯意外延長供應限制三個月，油價漲超至十個月新高，進而再度引發通脹擔憂，美國8月ISM非制造業PMI超預期，達到54.5，創下六個月高位，高于媒體調查的所有預測。市場重燃對通脹風險擔憂，加之布拉德稱年內應該繼續預期再加息一次。市場對聯儲11月加息的押注升至60%，隔夜10年期美債利率漲至4.27%，離岸人民幣匯率再度貶破7.3，風險偏好受沖擊惡化。</span></p><p><br/></p></div><br/><br/> <br/> <table cellpadding="0" cellspacing="0" width="100%"> <tr> <td> <table border="0" cellpadding="0" cellspacing="0" width="100%"><tr> <td align="left"><a href="/contents/2023/9/4-e5082d425a3c40cfa2bf687fcc61a7a4.html" title="短期進入政策驗證期">上一篇：短期進入政策驗證期</a></td></tr> <tr><td align="left"></td> </tr></table> </td> <td width="150" valign="middle"> <a href="javascript:window.print();" class="nextP"> 打印本頁 </a><a href="javascript:window.close();" class="nextP"> 關閉本頁 </a> </td> </tr> 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